麻豆 艾鲤 中金：守护香格里拉(亚洲)“跑赢行业”评级 策画价6.3港元

中金发布盘考说明称，守护香格里拉（亚洲）（00069）“跑赢行业”评级，有计划到新花式开业和职工招募等资本增多，下调24/25年EBITDA（含联营公司）14%/15%至8.12/8.43亿好意思元。基于行业估值核心下移，下调策画价16%至6.3港元。公司1H24功绩略低于该行的预期。

中金主要不雅点如下：

1H24中国大陆RevPAR同降约1%。

上半年举座RevPAR同增约1%（归附至19年同期约95%），中国大陆RevPAR同降约1%（OCC同增1ppt，ADR同降2%），归附至19年同期约90%。1H中国大陆不同线级城市推崇存所分化：一线城市RevPAR同增约3%（OCC同增2ppt，ADR近乎抓平），主要系入境搭客抓续回暖（国度外侨惩办局统计显现1H宇宙各港口入境番邦东说念主同增152.7%至约1麻豆 艾鲤，463.5万东说念主次，归附至19年同期约61%；中国旅游盘考院揣度24年全年入境番邦搭客或归附至19年约80%以上）；二线城市

RevPAR同比抓平，三、四线城市RevPAR由于较高基数、出境游分流等下滑约6%（OCC同增1ppt，ADR同降约10%）。同期公司说起中国出境游对东南亚等地区增长或有所助益，提议温煦下半年进出境归附带来双向催化。

RGI指数显现运营较同行更优；温煦双品牌拓店新模式。

1）STR显现1H24公司自有酒店RGI指数（Revenue Generating

Index）为102.3，中国大陆为107.3，运营推崇相较同市集同类型其他酒店更为凸起。2）昆明JEN酒店已于4月开业，该物业收受双品牌模式，其中约80%房间为JEN品牌，20%房间为香格里拉品牌（公司筹谋于25年开业）。此外，虹桥机场花式亦筹谋收受双品牌计谋（香格里拉品牌和Trader品牌），公司筹谋于24年年底足下开业，提议温煦双品牌拓店新模式的运营收效。

风险

消勤勉归附不足预期；进出境归附不足预期；在建工程经由不足预期。

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