麻豆 在线 中金：保管昆仑动力“跑赢行业”评级 成见价8.5港元

中金发布询查报酬称，保管昆仑动力（00135）“跑赢行业”评级，2024年和2025年盈利意象不变，成见价8.5港元。公司公布1H24功绩：收入929亿元，+6.7%

YoY；归母净利润33.05亿元，+2.6% YoY，对应每股盈利0.38元，略超该行预期，主因LNG加工与储运/LPG销售板块盈利智力好于预期。公司拟派发中期股息0.16元/股，对应1H24派息率43%，派息得刻下期携带。

中金主要不雅点如下：

毛差同比下行或主若是结构性影响。

1H24公司毛差同比下行，低于市集预期，该行觉得价差下行或主因

1）部分高毛差（跳跃1元/方）加气站业务置出（1H24公司加气站气量同比-34.6%），2）新增工营业气量中价差相对较低（该行估算0.2-0.3元/方）的大工业客户占比拟高；若剔除这两方面成分影响，该行测算公司举座毛差保管合理踏实。

2H24气量增速有望连接保管行业当先。

借助产业链一体化上风及母公司资源端撑抓，2019年以来公司气量销售增速较着跑赢同行，市集份额稳步莳植。上前看，该行觉得受益于宏不雅经济开拓及公司连年来开拓的电力/光伏玻璃/石化等客户产能哄骗率莳植，2H24公司气量增速有望连接保管在10%迂回。

2H24 LNG加工与储运板块盈利智力有望连接莳植。

受益于负荷率莳植，1H24公司LNG加工与储运板块税前利润同比+22.9%至16.5亿元。基于现在的国内自然气供需情况，该行判断下半年公司LNG摄取站/LNG工场平均负荷率仍有较大环比莳植空间，盈利智力有望连接改善。

LPG板块盈利有望保管闲静增长。

1H24公司LPG板块通过加大工业直供客户开拓等智力，税前利润已毕快速增长。上前看，受益于公司LPG资源量的莳植，该行觉得中恒久公司LPG业务盈利限制有望保管闲静增长。

风险：LNG价钱大幅下降，宏不雅经济复苏不足预期。

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